Os Estados Unidos entram em 2026 com resiliência, embora não estejam imunes à incerteza. A combinação de tensões no Oriente Médio, o aumento da energia e a continuidade de condições financeiras exigentes estão reajustando o equilíbrio econômico, com riscos para sua economia que podem ser potencializados em um cenário de volatilidade prolongada.

É o que explica a Mapfre Economics, o Serviço de Estudos da Mapfre, no relatório “Panorama Econômico e Setorial: atualização de previsões para o quarto trimestre”, editado pela Fundación Mapfre. Mais detalhadamente, o Serviço de Estudos projeta um crescimento para a potência de 2% em 2026 e de 1,9% em 2027, o que significa uma redução de dois décimos no crescimento deste ano como consequência do conflito entre os Estados Unidos e o Irã. As previsões para o ano que vem permanecem inalteradas.

A inflação passou por uma mudança considerável, com uma alta de preços para este ano de 3,3% e de 2,1% para o próximo, enquanto as previsões no início do ano, antes do começo do conflito, eram de 2,5% e de 2,3%, respectivamente.

Os Estados Unidos aparecem, em princípio, mais bem posicionados que outras potências para absorver alguns meses de inflação mais elevada, graças à sua condição de produtor de energia, à flexibilidade de sua estrutura produtiva e à profundidade e sofisticação de seus mercados financeiros, que funcionam como amortecedores relevantes diante do shock.

O dado da inflação de março subiu até 3,3% ao ano, o que confirma que o processo de desinflação perdeu força, mas também que certos componentes se situam em ambiente mais contido e irregular. “Enquanto boa parte do impulso veio do componente de energia e de itens intensivos na utilização de combustíveis e logística, o processo de desinflação em lar e no núcleo de serviços apresentou certa estabilização”, detalha Eduardo García Castro, economista especializado da Mapfre Economics.

O relatório aponta que, em um cenário de contenção do conflito geopolítico, o impacto macroeconômico pode se manifestar “mais como ruído do que como uma ruptura do ciclo”. Essa resiliência seria assimétrica: o principal ponto de vulnerabilidade não se encontra tanto no canal energético como no canal financeiro, e especialmente no acelerado crescimento do crédito privado.

De fato, um ambiente prolongado de energia mais cara, margens empresariais pressionadas e taxas de juros que permanecem altas durante mais tempo, “sobrecarregaria silenciosamente um segmento do sistema financeiro muito dependente de avaliações exigentes, refinanciamento contínuo e fluxos de caixa rígidos”.

Neste panorama, o Sistema de Reserva Federal dos EUA (Fed) decidiu, em sua reunião de abril, manter as taxas de juros nos patamares atuais, em um contexto em que nem endurecer nem relaxar a posição parecem garantir uma melhoria clara do binômio atividade‑preços. Isto exige que o Fed priorize a prudência, a coerência e a preservação do contexto institucional em vez de respostas táticas de curto prazo.

E o que ocorre se a tensão geopolítica continuar?

A Mapfre Economics apresentou sempre dois cenários em suas previsões trimestrais: um mais provável e outro alternativo, de maior estresse, que envolve outras variáveis. Nesta oportunidade, o Serviço de Estudos explica que a alta da energia, a disrupção logística e a elevação contínua do prêmio geopolítico, somadas a uma elevada incerteza, “atuam como alavanca para o cenário adverso que deixa de articular-se como uma mera probabilidade para começar a configurar-se como uma dinâmica observável de crescimento econômico mais fraco, inflação mais persistente e uma perda adicional de margem para a política econômica”.

Para este cenário de maior estresse, o elemento distintivo não seria mais o surgimento de um novo impacto adicional, mas a interação simultânea de vários vetores críticos, tais como a duração do conflito, o prejuízo efetivo à oferta de energia e a normalização do transporte, com variáveis macroeconômicas que reagem de forma não necessariamente linear.

Esta combinação empurra o cenário adverso para uma modalidade mais severa de estagflação. Portanto, não se trataria de um ambiente de baixo crescimento com inflação moderadamente elevada e transitória, mas de um em que a inflação permanece mais alta por mais tempo, reflete-se em expectativas, preços relativos e condições financeiras e coexiste com um crescimento claramente enfraquecido.