ECONOMIA| 12.01.2020
Ameaças para 2021: alerta sobre dívida global
Há grandes esperanças quanto à capacidade que as vacinas que acabam de começar a ser administradas em muitos países têm de acabar com a crise do coronavírus a médio prazo, mas isso não significa que o ano de 2021 que acaba de começar seja isento de riscos; pelo contrário, a recuperação desta crise sem precedentes terá lugar num contexto de desequilíbrios e vulnerabilidades globais.
Como explicam os especialistas da MAPFRE Economics em seu relatório Panorama das Perspectivas Econômicas Mundiais para 2021, “embora o surgimento das vacinas reduza a probabilidade de materialização precoce de alguns desses riscos, evitando os custos de: a) a fatura tributária, b ) desequilíbrios financeiros acumulados, c) problemas de estagnação secular, d) envelhecimento, e) mudanças climáticas e f) deterioração social derivada do desemprego estrutural e aumento do hiato de pobreza, etc. será – pelo menos – audacioso ”.
Da mesma forma, o Serviço de Pesquisa da MAPFRE identifica até quatro gatilhos que podem fazer com que os riscos se materializem precocemente:
1) Uma maior dilatação no tempo da atual situação de paralisia econômica que faria com que o atual problema de liquidez se tornasse um problema de solvência (por exemplo, no hipotecário ou no setor de consumo corporativo).
2) O retorno da inflação elevada e persistente após 2021, o que consegue desacelerar as expectativas de inflação de longo prazo, mas por motivos outros que os de demanda.
3) Se o mecanismo de compra de ativos pelos bancos centrais perder efeito sobre os spreads soberanos dos países com piores posições fiscais, poderá gerar custos financeiros cada vez mais elevados (insustentáveis em muitos casos) levando a uma correção da demanda agregada.
4) Uma transmissão ou interpretação incorreta da política monetária e das expectativas das autoridades monetárias relevantes que produz um colapso financeiro repentino (crédito, preços de ativos, taxa de câmbio, fluxos financeiros etc.)
Especificamente, os riscos globais identificados pela MAPFRE são:
Aumento da dívida mundial
A recessão do COVID-19 empurrou a relação dívida / PIB global para um novo recorde histórico de 356% no terceiro trimestre de 2020, ante 322% no quarto trimestre de 2019. O maior risco para as economias emergentes continua a ser aumento incessante dos níveis de endividamento em dólares, peneirado pelo contexto de um dólar mais fraco e condições financeiras geralmente muito favoráveis.
Quanto às economias desenvolvidas, a maior concentração de dívida no âmbito de políticas monetárias excepcionalmente flexíveis continua a ser orientada para o setor público. À medida que as receitas em queda corroem as percepções de sustentabilidade e serviço da dívida, a necessidade de reequilibrar as políticas em direção à sustentabilidade fiscal pode vir antecipada e, em última instância, abrupta.
Política económica
A flexibilização monetária continua a ser o principal eixo sobre o qual se baseia a resposta global ao choque pandêmico. Ao mesmo tempo, a resposta fiscal implica esforços adicionais sob uma implicação de política expansionista que pode continuar a crescer nos próximos meses e se estender além de 2021.
No quadro orçamental, a disciplina orçamental continua a ser marcada por um abrandamento temporário cujo prolongamento ao longo do tempo pode traduzir-se em desequilíbrios estruturais que comprometem a estabilidade a médio e longo prazo e conduzem a ajustamentos de sustentabilidade.
Mudança climática
Em meio à recessão generalizada provocada pela pandemia e medidas de distanciamento social, a tendência em direção à sustentabilidade e maior sensibilidade ao meio ambiente está se acelerando. A proposta da União Europeia, com investimentos associados ao fundo de recuperação centrado na transição energética e no desenvolvimento tecnológico, junta-se às aspirações propostas na recente Cimeira de Impacto sobre o Desenvolvimento Sustentável do WEF, cujas ambições estão centradas no assentamento dos pilares de recuperação e ganhos de produtividade no que eles chamam de Quarta Revolução Industrial.
Geopolitica
Basta olhar para os eventos que ocorreram no Capitólio de Washington em 6 de janeiro para concluir que a intensidade dos eventos geopolíticos adversos continua em níveis extremamente elevados à medida que a incerteza global se consolida, alimentada por uma deterioração institucional.
Na América Latina, a inflamação social continua a crescer sob um clima de protestos sociais que mantém o clima de instabilidade cada vez mais deteriorado. No Oriente Médio, a instabilidade regional é evidente em etapas aceleradas, onde a frequência e a reverberação dos conflitos aumentam e se estendem a um número crescente de países sob dinâmica de conflito, onde as esferas de interesse gravitam em torno da competição estratégica.
No continente europeu, as relações com o Reino Unido continuarão marcando o futuro próximo na tentativa de encontrar acordos de igualdade entre as duas partes e, por outro lado, a mudança da liderança alemã se aproxima sob um delicado panorama populista em toda a Europa que coloca estabilidade do bloco em risco.
Governança
Pelo menos o mistério das eleições presidenciais nos Estados Unidos agora parece definitivamente claro com a vitória do partido democrata liderado por Joe Biden. No entanto, conflitos herdados, como tensões comerciais com a China, permanecem.
No que diz respeito à governança nas regiões emergentes, o confronto e a instabilidade continuam, com protestos cada vez mais frequentes e um clima de deterioração de agitação política tanto nos países da América Latina quanto nas regiões da Ásia-Pacífico, cujas instituições continuam apresentando sinais de fragilidade.
China
Com o crescimento do país se recuperando gradativamente aos níveis anteriores ao choque, a recuperação progressiva do consumo interno, o vigor das exportações como diferencial competitivo e o acompanhamento de uma política econômica expansiva posicionam o país em um cenário mais positivo do que a média global.
No entanto, o superendividamento do país permanece latente como uma vulnerabilidade cuja disciplina de crédito recentemente mostrou sinais de estresse após as últimas inadimplências de dívida corporativa no setor estatal.
Vacinas
A solução da ciência para nossos problemas também é um risco em si. Em um momento em que as expectativas são fortemente alavancadas para cima, dificuldades imprevistas podem impactar negativamente as perspectivas econômicas mais iminentes sob a incerteza que tem caracterizado 2020.
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