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ECONOMIA| 12.01.2020

Ameaças para 2021: alerta sobre dívida global

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Há grandes esperanças quanto à capacidade que as vacinas que acabam de começar a ser administradas em muitos países têm de acabar com a crise do coronavírus a médio prazo, mas isso não significa que o ano de 2021 que acaba de começar seja isento de riscos; pelo contrário, a recuperação desta crise sem precedentes terá lugar num contexto de desequilíbrios e vulnerabilidades globais.

Como explicam os especialistas da MAPFRE  Economics em seu relatório Panorama das Perspectivas Econômicas Mundiais para 2021, “embora o surgimento das vacinas reduza a probabilidade de materialização precoce de alguns desses riscos, evitando os custos de: a) a fatura tributária, b ) desequilíbrios financeiros acumulados, c) problemas de estagnação secular, d) envelhecimento, e) mudanças climáticas e f) deterioração social derivada do desemprego estrutural e aumento do hiato de pobreza, etc. será – pelo menos – audacioso ”.

Da mesma forma, o Serviço de Pesquisa da MAPFRE identifica até quatro gatilhos que podem fazer com que os riscos se materializem precocemente:

1) Uma maior dilatação no tempo da atual situação de paralisia econômica que faria com que o atual problema de liquidez se tornasse um problema de solvência (por exemplo, no hipotecário ou no setor de consumo corporativo).

2) O retorno da inflação elevada e persistente após 2021, o que consegue desacelerar as expectativas de inflação de longo prazo, mas por motivos outros que os de demanda.

3) Se o mecanismo de compra de ativos pelos bancos centrais perder efeito sobre os spreads soberanos dos países com piores posições fiscais, poderá gerar custos financeiros cada vez mais elevados (insustentáveis ​​em muitos casos) levando a uma correção da demanda agregada.

4) Uma transmissão ou interpretação incorreta da política monetária e das expectativas das autoridades monetárias relevantes que produz um colapso financeiro repentino (crédito, preços de ativos, taxa de câmbio, fluxos financeiros etc.)

Especificamente, os riscos globais identificados pela MAPFRE são:

Aumento da dívida mundial

A recessão do COVID-19 empurrou a relação dívida / PIB global para um novo recorde histórico de 356% no terceiro trimestre de 2020, ante 322% no quarto trimestre de 2019. O maior risco para as economias emergentes continua a ser aumento incessante dos níveis de endividamento em dólares, peneirado pelo contexto de um dólar mais fraco e condições financeiras geralmente muito favoráveis.

Quanto às economias desenvolvidas, a maior concentração de dívida no âmbito de políticas monetárias excepcionalmente flexíveis continua a ser orientada para o setor público. À medida que as receitas em queda corroem as percepções de sustentabilidade e serviço da dívida, a necessidade de reequilibrar as políticas em direção à sustentabilidade fiscal pode vir antecipada e, em última instância, abrupta.

Política económica

A flexibilização monetária continua a ser o principal eixo sobre o qual se baseia a resposta global ao choque pandêmico. Ao mesmo tempo, a resposta fiscal implica esforços adicionais sob uma implicação de política expansionista que pode continuar a crescer nos próximos meses e se estender além de 2021.

No quadro orçamental, a disciplina orçamental continua a ser marcada por um abrandamento temporário cujo prolongamento ao longo do tempo pode traduzir-se em desequilíbrios estruturais que comprometem a estabilidade a médio e longo prazo e conduzem a ajustamentos de sustentabilidade.

Mudança climática

Em meio à recessão generalizada provocada pela pandemia e medidas de distanciamento social, a tendência em direção à sustentabilidade e maior sensibilidade ao meio ambiente está se acelerando. A proposta da União Europeia, com investimentos associados ao fundo de recuperação centrado na transição energética e no desenvolvimento tecnológico, junta-se às aspirações propostas na recente Cimeira de Impacto sobre o Desenvolvimento Sustentável do WEF, cujas ambições estão centradas no assentamento dos pilares de recuperação e ganhos de produtividade no que eles chamam de Quarta Revolução Industrial.

Geopolitica

Basta olhar para os eventos que ocorreram no Capitólio de Washington em 6 de janeiro para concluir que a intensidade dos eventos geopolíticos adversos continua em níveis extremamente elevados à medida que a incerteza global se consolida, alimentada por uma deterioração institucional.

Na América Latina, a inflamação social continua a crescer sob um clima de protestos sociais que mantém o clima de instabilidade cada vez mais deteriorado. No Oriente Médio, a instabilidade regional é evidente em etapas aceleradas, onde a frequência e a reverberação dos conflitos aumentam e se estendem a um número crescente de países sob dinâmica de conflito, onde as esferas de interesse gravitam em torno da competição estratégica.

No continente europeu, as relações com o Reino Unido continuarão marcando o futuro próximo na tentativa de encontrar acordos de igualdade entre as duas partes e, por outro lado, a mudança da liderança alemã se aproxima sob um delicado panorama populista em toda a Europa que coloca estabilidade do bloco em risco.

Governança

Pelo menos o mistério das eleições presidenciais nos Estados Unidos agora parece definitivamente claro com a vitória do partido democrata liderado por Joe Biden. No entanto, conflitos herdados, como tensões comerciais com a China, permanecem.

No que diz respeito à governança nas regiões emergentes, o confronto e a instabilidade continuam, com protestos cada vez mais frequentes e um clima de deterioração de agitação política tanto nos países da América Latina quanto nas regiões da Ásia-Pacífico, cujas instituições continuam apresentando sinais de fragilidade.

China

Com o crescimento do país se recuperando gradativamente aos níveis anteriores ao choque, a recuperação progressiva do consumo interno, o vigor das exportações como diferencial competitivo e o acompanhamento de uma política econômica expansiva posicionam o país em um cenário mais positivo do que a média global.

No entanto, o superendividamento do país permanece latente como uma vulnerabilidade cuja disciplina de crédito recentemente mostrou sinais de estresse após as últimas inadimplências de dívida corporativa no setor estatal.

Vacinas

A solução da ciência para nossos problemas também é um risco em si. Em um momento em que as expectativas são fortemente alavancadas para cima, dificuldades imprevistas podem impactar negativamente as perspectivas econômicas mais iminentes sob a incerteza que tem caracterizado 2020.

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