Sustentabilidade no investimento: o que significa para um fundo pertencer ao artigo oito ou nove

De fato, há uma grande confusão entre os diferentes conceitos relacionados a este tipo de investimento e, em muitos casos, são utilizados indiferentemente, apesar de que não são exatamente a mesma coisa. Este seria o caso do investimento responsável, sustentável e de impacto, entre outros.

Na tentativa de ordenar estas classificações, a União Europeia (UE) aprovou, em junho de 2020, a taxonomia de atividades econômicas sustentáveis, que é um guia “para que investidores e empresas possam diferenciar quais projetos afetam (negativamente) o clima e o meio ambiente”, como a UE explica em seu site.

Também, em 10 de março de 2021, entrou em vigor o Regulamento de Divulgação de Finanças Sustentáveis (SFDR, nas siglas em inglês), que faz parte do Plano de ação da UE sobre finanças sustentáveis. O regulamento afeta todas as entidades financeiras europeias e tem como objetivo que elas classifiquem os fundos de investimento de acordo com o perfil sustentável de cada empresa na qual investem.

Ele estabelece uma classificação diferenciada em três artigos. Os veículos que se enquadram no artigo seis são aqueles que não possuem objetivos de sustentabilidade. Nesta seção, podem ser incluídos os fundos que não tiveram considerações ESG no processo de tomada de decisões de investimento, bem como aqueles que incluem empresas de setores atualmente excluídos, como o tabaco ou a mineração de carvão.

Os classificados pelo artigo oito são aqueles que “incentivam atividades sustentáveis”, isto é, que investem em atividades econômicas que promovem as características ambientais e sociais estabelecidas no folheto, embora também estejam abertos a investirem em empresas que não cumprem os critérios ESG.

Finalmente, os veículos catalogados como artigo nove são aqueles que têm um impacto positivo a nível ambiental e social que deve ser explicitamente definido. Este artigo concentra os fundos mais sustentáveis, portanto, as exigências também são maiores: eles devem explicar quais são seus objetivos de investimento, como pretendem alcançar esses resultados e como os medirão através de métricas relacionadas à sustentabilidade.

Entretanto, a regulação nesta área parece não estar ajudando a promover os veículos sustentáveis, devido à dificuldade na medição do impacto de cada investimento.

“Um fator que não apoia totalmente os fundos sustentáveis é a regulação. Embora ainda esteja em seus inícios, a taxonomia e a classificação estão gerando muitas críticas e ainda há muito trabalho a fazer nessa área. De fato, há aspectos, como a esperada taxonomia social, que são muito difíceis de definir e de aplicar na prática”, diz Alberto Matellán, economista chefe da MAPFRE Inversión.

A demanda por esses produtos tem aumentado de maneira contínua nos últimos anos. Em 2021, o volume de investimentos sustentáveis na Espanha era de 485.809 milhões de euros, representando 65% do mercado e 10% a mais que no ano anterior, segundo o relatório “O investimento sustentável e responsável na Espanha”, publicado pela Spainsif.

Desse montante, as entidades espanholas administram 317.350 milhões, 67% do mercado nacional. A associação, que promove o investimento sustentável, explica que os números de 2022 serão afetados pela explosão da guerra na Ucrânia e pela crise energética que ela originou.

“Esta situação não pode servir de desculpa para deixar de lado a aplicação destes critérios na hora de tomar decisões de investimento. Além disso, eles deveriam ser ainda mais relevantes para a construção de uma carteira com uma visão estratégica”, comenta Eduardo Ripollés, diretor de vendas institucionais da MAPFRE AM.

De fato, Ripollés considera que 2022 serviu para “consolidar critérios, métricas e objetivos”, enquanto continua o processo para estabelecer uma regulamentação sólida e consistente que ajude investidores, prestadores e assessores a estabelecer um âmbito de ação comum.

Matellán acrescenta que os investidores se tornaram muito mais exigentes em relação às gestoras. “O cliente exige muito mais explicações e sofisticação. Agora não basta dizer que você é sustentável, é preciso demonstrar ao cliente que você é e como faz isso. Além disso, a sofisticação significa que o cliente não se contenta apenas com um filtro, mas deve comprovar que existe um processo real de exame das questões de sustentabilidade, isto é, uma integração”, destaca.

Com relação aos resultados desses fundos de investimento, o economista chefe da MAPFRE Inversión lembra que eles abrangem uma gama enorme de estratégias diferentes. No entanto, quanto mais integrado for o processo dos fundos, melhor resistirão os momentos negativos, assim como os sustos ou escândalos nas empresas.

“É importante que, aos poucos, os processos sejam integrados. Ou seja, que as informações não financeiras se integrem com as financeiras em um único processo e que não sejam duas coisas diferentes e separadas, que acabam gerando confusão. É a ideia com a qual há muito tempo trabalhamos na MAPFRE: o investimento sustentável nos faz saber com maior profundidade onde colocamos nosso dinheiro e, portanto, nos torna melhores investidores”, defende Matellán.

Além disso, os fundos temáticos parecem apresentar melhores resultados do que os genéricos, uma perspectiva que é compartilhada pela MAPFRE. “Temos um fundo temático dedicado a pessoas com deficiência que está entre os mais rentáveis de nossa carteira de fundos”, menciona Matellán, em referência ao MAPFRE AM Inclusión Responsable Fund.

Um número cada vez maior de gestoras de ativos decidiu fazer mudanças em seus fundos de investimento para adequá-los às exigências do SFDR para o artigo oito e, em menor medida, para o nove. A MAPFRE está adotando uma abordagem prudente neste sentido, trabalhando para que toda sua oferta sustentável cresça e, por isso, incrementou sua participação no capital da administradora de ativos francesa La Financière Responsável (LFR) até atingir 51%.

“Desde 2017, apostamos no investimento sustentável e a LFR possui uma experiência de quase 25 anos neste segmento. Nestes últimos cinco anos, lançamos produtos ISR conjuntamente, que têm a peculiaridade de contar com uma metodologia própria para a seleção final dos valores que fazem parte da carteira dos fundos, algo muito reconhecido pelos nossos clientes”, assinala José Luis Jiménez, diretor geral de investimentos da MAPFRE.

A LFR conta com dois veículos classificados como artigo nove, LFR Europe Développement Durable ISR e LFR Inclusion Responsable ISR, enquanto LFR Actions Solidaires ISR é artigo oito.

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