Página 27 - MAPFRE. Informe Anual 2012. Cuentas Anuales e Informe de Gestión consolidados. Sociedades filiales.

23 I N F O RM E A N U A L 2 0 1 2 : Informe de Gestión consolidado : Contexto económico
Contexto económico
A lo largo del año 2012, el comportamiento de los mercados
financieros estuvo determinado, principalmente, por la evolución
de la crisis en Europa y la creciente debilidad de las previsiones de
crecimiento económico a nivel global. A esto se sumaron otras
fuentes de incertidumbre como la situación fiscal en Estados
Unidos o la desaceleración, mayor de lo previsto, en algunas
economías emergentes.
En la primera parte del año, las tensiones en los mercados
europeos tendieron a moderarse. A esta evolución contribuyó la
segunda inyección de liquidez mediante subasta con adjudicación
plena realizada por el Banco Central Europeo en febrero. Esta
nueva subasta a tres años, con un tipo de interés del 1 por 100,
aportó cerca de medio billón de euros de liquidez al mercado y vino
acompañada de una ampliación de los activos aceptados como
garantía.
A principios de marzo, Grecia realizó la operación de reestructura-
ción de su deuda por la que los acreedores privados aceptaron un
canje de activos que supuso una quita del 53,5 por 100 sobre el
valor nominal. Esta actuación permitió activar el segundo progra-
ma de asistencia financiera a Grecia.
Durante los meses de mayo a julio, se produjo una escalada en las
tensiones financieras en la Zona Euro que afectó especialmente a
Italia y España y derivó en un endurecimiento de las condiciones de
financiación. Adicionalmente, las agencias realizaron rebajas en
las calificaciones crediticias que impactaron en la deuda pública y
privada de España y tuvieron especial incidencia en las entidades
financieras. Esto propició la búsqueda de refugio en los activos
percibidos como más seguros, la deuda pública de los países con
mayor calidad crediticia, cuyas rentabilidades, en los plazos cortos,
llegaron a ser negativas. Al agravamiento de las tensiones
contribuyeron, de forma destacada, Grecia por la incertidumbre
política en este país y las dudas sobre el cumplimiento de sus
compromisos de reducción de déficit público, y España por la
desconfianza en relación a sus finanzas públicas y a la salud de su
sistema financiero, especialmente tras el recate de BANKIA. Los
países de la periferia europea continuaron con la agenda de
reformas y saneamientos encaminada a restablecer el equilibrio
presupuestario y la competitividad. En este contexto, el gobierno
español solicitó en el mes de junio la asistencia financiera a las
instituciones europeas con el fin de recapitalizar a las entidades
financieras más débiles. El Eurogrupo aprobó la concesión de
fondos por un importe de hasta 100.000 millones de euros y, en
paralelo, el Banco Central Europeo redujo el tipo de referencia
para las principales operaciones de financiación en 25 p.b. hasta el
0,75 por 100.
Las tensiones en los mercados financieros, sin embargo, sólo
remitieron a partir de finales del mes de julio, tras las declaracio-
nes del presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi,
subrayando que estaría dispuesto a hacer lo que fuera necesario
para preservar el euro. Posteriormente, el anuncio de la creación
de un programa de compras ilimitadas de deuda pública en los
mercados secundarios, acompañado de condicionalidad para el
país solicitante, contribuyó, igualmente, a la mejora de la situación
de los mercados. Con una perspectiva de más largo plazo, las
instituciones europeas dieron los primeros pasos hacia la creación
de un supervisor bancario único en la Zona Euro e iniciaron las
negociaciones para la elaboración del presupuesto para el período
2014-2020 que, en su propuesta inicial, apuntaba a una mayor
austeridad que en los años precedentes. A pesar de la mejoría de
las condiciones financieras, la situación de los mercados quedó
lejos de su completa normalización y la incertidumbre continuó
siendo elevada.
Las economías emergentes mostraron una progresiva desacelera-
ción de la actividad, que en casos como los de Brasil y China fue más
intensa de lo esperado. Esto obedeció, en buena medida, al recrude-
cimiento de la crisis de la Zona Euro, que hizo mella en el sector
exterior de estas economías. En general, la inflación mantuvo una
tendencia a la moderación, lo que facilitó que algunos bancos
centrales en estas regiones prosiguieran con el ciclo de bajadas de
tipos de interés o aplicaran otras medidas de relajación monetaria.
En las economías desarrolladas, el repunte de actividad observado
durante el primer trimestre de 2012, dio paso a una desaceleración
generalizada en los trimestres posteriores. Fuera del Área Euro, la
pérdida de dinamismo fue más acusada en economías como las de
Japón, el Reino Unido y Estados Unidos. En este último país,
Antonio Huertas y José Manuel Martínez en la Junta General de Accionistas
de 2012
Junta general de accionistas 2012