Embora a atividade global mantenha o momento cíclico durante a segunda e parte do terceiro trimestre, ela é cada vez menos sincronizada, mais frágil e dependente dos estímulos dos EUA. A política comercial, econômica e internacional dos EUA tornou-se uma fonte de choques com impacto global na valorização do USD, na volatilidade do Brent e nas expectativas de atividade e comércio global. Embora no momento não tenha se traduzido em um evento de risco, a acumulação de desequilíbrios globais, o esgotamento do ciclo americano e a capacidade da administração americana de induzir volatilidade em todos os níveis à escala global exigem cautela. O cenário base atual é o de um ajuste cíclico ordenado, embora a probabilidade de um ajuste mais severo tem estado a aumentar recentemente.